Effet de levier: calcul de la rentabilité économique et financière

[Jolifée]

Bonjour,

Je rencontre quelques problèmes et je ne comprends pas d'où vient mon erreur ! Pouvez vous m'aider :blush:

Je dois tout d'abord calculer la rentabilité économique, sachant que le résultat doit être maintenu dans les calculs.

Rentabilité économique = résultat net/actifs éco
136 000/ 2 700 000 = 5,04%

Rentabilité financière après impôt= résultat net/ Capitaux propres
136 000/ 1 500 000= 9,067%

J'en conclu qu'il a un effet de levier de 4,027% (puisque renta financière> renta éco)

On me demande ensuite de calculer la rentabilité financière en mettant en évidence le levier financier. Le problème, c'est que je ne trouve pas le même résultat que précédemment.

Rf = (1-S) x [Re + (Re - i) x DF/CP]

S :fleche: taux d'impôt sur les société
Re :fleche: renta économique
i :fleche: taux d'intérêt des emprunts
DF :fleche: Dettes financières
CP :fleche: capitaux propres

J'ai d'abord calculé i !
i = charges d'intérêts / endettement fiancier soit i = 120 000/ 1 200 000 = 10%

Rf= 2/3 x [5,04% + (5,04% - 10%) x 1 200 000/1 500 000] = 0,71% Pourquoi je ne retrouve pas le résultat précédent, c'est à dire 9,067% :notstupide:

Le levier fiancier = DF/CP = 1 200 000/ 1 500 000 = 0,8

 

[Steph93]

Bonjour,

Vous faites deux erreurs : le calcul de Re et la formule de l'effet de levier

En supposant que 136 000 est bien le résultat net (c'est à dire après prise en compte des intérêts et de l'IS) :

On a bien Rf = 136 000 / 1 500 000 = 9,067 %

Mais pour Re = Résultat d'exploitation net d'IS / 2 700 000 = (136 000 + 2/3 * 120 000) / 2 700 000 = 216 000 / 2 700 000 = 8 %

L'effet de levier n'est que de 1,067 %

La formule est la suivante : Rf = Re + (Re - i)*D/CP (il ne faut pas multiplier par 1-txd'IS)

Tous les taux étant après impôt, il faut également calculer i après impôt : 2/3 * 10 % = 6,67 %

On retrouve bien Rf :

Rf = 8 % + (8 % - 2/3*10 %)*1 200 000 / 1 500 000 = 8 % + 1,067 % = 9,067 %

(Attention ne pas prendre 6,67 % à cause des arrondis)

 

[Jolifée]

Résultat d'exploitation net d'IS / 2 700 000 = (136 000 + 2/3 * 120 000) / 2 700 000.

Avec un compte de résultat simplifié sous les yeux, j'ai pu vraiment comprendre pourquoi l'on rajoutait les charges d'intérêts.

On sait que:

Résultat net = Produits d'exploitation - charges d'exploitation - charges d'intérêts - impôt sur les bénéfices

et
Résultat d'exploitation = Produits d'exploitation - charges d'exploitation

donc
résultat d'exploitation = Résultat net + charges d'intérêts + impôt sur les bénéfices

Puisque nous recherchons le résultat d'exploitation net d'IS, il ne faut pas rajouter l'IS, mais par contre, il faut retirer l'IS sur les charges d'intérêts et c'est pourquoi vous avez posé (136 000 + 2/3 * 120 000) :dacc: maintenant j'ai bien compris, lol :happy:

Ce n'était pas encore très clair pour moi. Surtout que dans les exercices de mes cours, la rentabilité économique était déterminée avec le résultat d'exploitation avant impôt et il suffisait alors de soustraire les charges d'exploitations des produits d'exploitations. Enfin, c'est vrai qu'il en faut peu pour me déconcerter, lol.

Puisque je me basais sur mes exercices du cours avec une rentabilité avant impôt, et que dans mon cas, on me demandais une rentabilité après impôt, je comprends désormais pourquoi il ne fallait pas multiplier par 1-txd'IS et qu'il fallait de même calculer i après impôt (2/3 / 10%)

Grâce à vous, j'ai compris d'où venaient mes erreurs et je vous en remercie infiniment :biggrin:

 

[cedrostar]

Re : Effet de levier: calcul de la rentabilité économique et financière

j'ai 2 questions s'il vous plait: quel est le meilleur choix et pourquoi

1) un investissement est-il plus rentable dans:
-dans une société entièrement financée par fonds propres?
-dans une société avec effet de levier?

2) qu'est-ce qu'un effet de levier neutre?